社会养老保险新政策

欧博亚洲网址:同股差别权现灰色地带 绕道增持永续特权 非规则原意

来源:三公开船 发布时间:2020-07-09 浏览次数:

【明报专讯】港交所(0388)在2018年改造上市规则,允许同股差别权(WVR)以及未录盈利的生物科技公司赴港挂牌,两年前内地手机品牌小米(1810)为上市改造打响头炮,厥后同为WVR的美团点评(3690)及阿里巴巴(9988)相继来港挂牌。港交所引入WVR新规,目的是让新经济公司的创办人,一日未言退,仍可以由于持有特权股(A类股)而控制公司,但新规行了两年之后,却有W股创办人用差别方式「绕道」,继续持有特权股,甚至同时「被动地」增添可出售非特权股(B类股)。有业界人士形容这反映规则存在灰色地带。

明报记者 李哲毅

中美关系再度重要,近期不乏接纳WVR的中概股计划回港第二上市,可以预计WVR股份将会增多。业界指近期浮现出来的破绽,包罗WVR公司创始人纵然退出焦点治理层,只要继续担任非执行董事,就可以继续有特权股;以及W股可透过回购B类股需转换股份维持比例的规例,令创办人可增添手持B类股数目,伺机减持套现,同时却依然维持总投票权大致相同。

转任非执董永续特权股

港交所在2018年4月公布题为《双重股权架构与生物科技行业的上市制度改造》的研究报告提到,WVR益处之一是创始人通过较高比例的投票权控制公司运作,专注提升公司久远收益。不外上市规例只列出在4个情况下,会终止股东手上的差别投票权股份的权益:包罗股东身故、不再担任董事、被交易所认定无行为能力推行董事职责、或不再相符《上市规则》有关董事的划定。

其中今年热炒的W股美团年头宣布,团结创始人兼高级副总裁王慧文将于年底离任,退出团体治理事务,另一创办人兼行政总裁王兴那时称,王慧文将继续担任董事及团体的终身声誉照料,意味纵然王慧文退休交棒,只要他担任非执董,就可以「永续」其A类股权益,继续持有特权股。现在美团的A类股与B类股划分占是58.97%及41.03%投票权,其中王慧文持有的A类股投票权约2.9%,一旦失效将令A类股优势大减。

回购注销B类股以较少A类股保投票权

宏高证券投资司理梁杰文以为,若是科技公司创始人退休后,仍藉留任非执董维持特权股权益,做法有违反当初WVR机制原意,亦反映上市规则有破绽。他以为随着愈来愈多中概股回港上市,港交所应尽快正视。

此外,W股的股份回购,意外亦为特权股东缔造优势。透过WVR架构公司回购兼注销B类股、令已刊行总体股本削减,提高其A类股占总股本的比例,绕道到达规则所克制的器械。操作上,当WVR公司注销回购所得的B股时,特权股东因须保持A类股比例,会「被动地」将部门A类股转换成B类股。在这情况下,特权股东手上A股数目将会降低 ,而B股数目会上升,特权股东即可以较少的A股,维持在公司的总投票权,同时手上可供套现的B类股亦会增添(见表)。

发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片